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25/06/2018

¿Qué hacer con el dinero en épocas de revaluación?

Por Salvador Di Stefano* / El acuerdo con el FMI y la calificación de mercado emergente cambiaron la ecuación: de fuga de capitales al ingreso de dólares. En su nota, el autor se pregunta y responde dónde invertir en este nuevo escenario.
¿Qué hacer con el dinero en épocas de revaluación?
Se puede ingresar en un escenario de revaluación del peso.

El gobierno pasa de un escenario de salida de capitales, a ingreso masivo de dólares por el acuerdo con el FMI y la recalificación a emergentes. Como carecemos de un plan macroeconómico, la volatilidad es muy elevada. ¿Qué hacemos con el dinero y la inversión? 

¿Tenemos crédito del FMI y somos emergentes?

El crédito del FMI nos aportó u$s 7.500 millones para el Banco Central, y u$s 7.500 para el Tesoro Nacional. Estos dólares se venderán en el mercado cambiario durante 75 ruedas, algo más de 5 meses, a un ritmo de u$s 100 millones por día, a las 13 horas, en la mitad de la rueda.

¿Es una oferta puntual?

Seguramente con esta oferta diaria, más los dólares que ingresen del exterior por la mejora de calificación de frontera a emergentes, comenzaremos a tener el mismo problema de siempre.

¿Cuál?

Al no tener definido un claro plan económico, el país pasa de un escenario de escasez de dólares ante una salida de capitales golondrina, a un escenario de abundancia de dólares ante la entrada de capitales golondrinas.

¿Me lo explicas mejor?

El mix de malas noticias en la primera parte del año, como la mala cosecha de nuestro país, la suba de tasas en el mundo y el impuesto a la renta financiera, derivaron en una fuerte salida de capitales, que dejo como consecuencia la fuerte devaluación del dólar en el mes de mayo.

Hasta aquí vamos bien.

Ahora conseguimos un crédito del FMI, por el cual desembolsan u$s 15.000 millones, ahora y 9 cuotas trimestrales de u$s 3.000 millones cada una. Si a esto le sumamos el dinero que ingresara del Banco Mundial, BID y una probable ampliación del swap chino, vamos a nadar en dólares.

¿Entonces?

Podemos ingresar en un escenario de revaluación del peso. Fíjate que la mayoría de los consultores están aventurando un dólar entre $ 28,00 y $ 29,00 para fin de año.

El problema deja de ser el dólar.

Correcto, ahora el problema es la inflación que comenzara a crecer. El dólar y los precios es una carrera en donde a veces uno de los dos se adelanta, y luego el otro lo alcanza. Durante el año 2018, la devaluación al mes de mayo fue del 32,9%, y los precios minoristas crecieron el 11,9%, esto implica que en algún momento la suba de precios en el mercado domestico sobrevendrá.

¿Qué pasó en los últimos 12 meses?

La devaluación fue del 50,3% y el aumento de los precios minoristas del 26,3%. Esto te marca un gran retraso de los precios sobre la evolución del tipo de cambio. Por otro lado, los precios mayoristas en los últimos 12 meses aumentaron el 37,7%, lo que implica que muchos actores de mercado no han podido trasladar al público los aumentos de los mayoristas.

Ves un escenario inflacionario por delante.

Correcto, por eso creo que es un buen momento para vender dólares y pasarse a activos reales. Propiedades, autos, electrodomésticos, motos o lo que quieras.

Vamos a lo financiero.

En materia financiera tenes bonos en dólares que son muy atractivos. Por ejemplo, el bono a 100 años vale u$s 85,80, salió al mercado en u$s 93, y llego a cotizar en u$s 107. Este bono paga una renta anual de u$s 7,125 en los meses de junio y diciembre, es realmente una ganga. Tiene una tasa de retorno del 9% anual.

No me gustan bonos tan largos, no lo cobro nunca.

Bueno tenes el Bonar 2022, es mucho más corto, vence el 22 de enero de 2022 y en esa fecha te devuelve el u$s 100. Hoy tenes que pagarlo u$s 98,00. Te paga u$s 5,60 al año en los meses de julio y diciembre, tiene una tasa de retorno del 7,2% anual.

Algún bono en pesos.

El viejo y conocido PR15, vale en plaza $ 158,10, paga renta trimestral y comienza a pagar amortización a partir de julio de 2019, vence el 4 de octubre de 2022. Este título tiene una tasa de retorno del 50% anual.

No me convence, ¿algunas acciones?

No hay que dudarlo, los bancos serán los más beneficiados de este plan, entrara mucho dinero del exterior, los encajes ahora son remunerados, dejan de tener como competencia a las Lebac que irán desapareciendo lentamente, y el mercado esta ávido de tomar financiamiento. Por último, la Argentina vivió una corrida cambiaria, pero no bancaria, con lo cual no han perdido depósitos.

Estoy en duda, la producción ¿cómo la ves?

El plan estabilizador que se implementó, con apoyo del FMI e ingreso de capitales por pasar a ser mercado emergente, no tiene un incentivo claro a la producción. Estamos a 400 días de las elecciones presidenciales, y no hay miras de baja de impuestos, y menos aún tasas subsidiadas para la economía. No hay un beneficio fiscal para nuevas inversiones, y el escenario es muy recesivo para el segundo semestre, con lo cual la producción estará ausente por un largo rato.

Esto me da incertidumbre.

Si te quedas sentado arriba de los dólares el rendimiento será 0%, los precios domésticos subirán y perderás poder adquisitivo. La plata es como la sangre tiene que circular. Compras activos reales o financieros, quedarse en dólares es la peor elección en esta coyuntura.

*Titular de Di Stefano y Asociados, de Rosario

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23 pensamientos en “¿Qué hacer con el dinero en épocas de revaluación?”

  1. Las soluciones que ofrecen se pueden tener en cuenta . Mi pregunta y nadie podrá responderla
    ¿No se dieron cuenta por el estrecho camino por él que andábamos ? Señores economistas argentinos con títulos en el exterior ,no lo conocían ?

  2. No les creo a los gobernantes .con 75 años he padecido …..conservadurismo rigen tino son los peores
    PERON no hizo deuda Isabel de PERON no hizo deuda .
    NESTOR Y CRISTINA NO HICIERON DEUDA
    RAÚL ALFONSIN DEJÓ DEUDA otro invento del PLAN AUSTRAL Economía de guerra .
    LA DEUDA GRANDE VIENE DE LA ÚLTIMA SANGRIENTA DICTADURA .
    Algo horrible que nos hicieron .
    LA GUERRA DE MALVINAS mandar a unos niños a la guerra nada menos que contra Gran Bretaña
    EL MUNDIAL del fulbito …..
    ME quedo con los $.cheques que nos da JUMBO

    JUMBO ME DA MÁS!!!!

    Con estos de nuevo fuimos al fondo pero del,abismo .

  3. De que REVALUACION hablas SALVADOR ?
    ESTAMOS TAPADOS DE LEBACS
    RECUERDO La sangrienta última dictadura con un $ valiendo USD 1,70
    DECIA MARTÍNEZ DE HOZ que se podía tocar la riqueza
    Y solucionaron con la tablita devalúadora
    YA HABÍAN LOGRADO FUNDIR A un montón……
    Y LA ECONOMIA DE GUERRA DE RAÚL ALFONSIN ?
    La extraña moneda Austral
    USD 1,20 por AUSTRAL terminamos tapados de papelitos

  4. SALVADOR….ñ.

    FUERON AL FMI porque fracasaron .
    ¿NO TENEMOS FILÓSOFOS ?
    HACEN EXPERIMENTOS CON NOSOTROS
    TE LO ASEGURO Desde el 1955 empezó a darme cuentan
    CUANDO LOS DE LA REVOLUCIÓN “LIBERTADORA”
    SACO A UNO DE ELLOS QUE Se llamó PERON .
    LOS MILITARES SE FUERON A INGRESARNOS EN FMI EN EL BANCO MUNDIAL LLEVARON LOS LINGOTES AL NORTE POR ESO
    HICIERON LA DEUDA CLUB DE PARÍS .. ..

    MACRI SE OPUSO PÚBLICAMENTE Y A FAVOR DE LA REALEZA DE ESPAÑA A LA ESTATIZACION DEL 51 % de LA REPSOL YPF .

    HOY MACRI EXPLOTA VACA MUERTA
    HAVPCE INTERCAMBIO SWAP CON CHINA LES DEBEMOS UN MONTÓN DE PLATA
    EL BANCO CENTRAL ESTÁ DISUELTO NO HAY MÁS DE 20.000 millones de dólares
    LOS CHINOS CON UNA MONEDA A 016 centavos de dolar se llevan comida gratis de la ARGENTINA

  5. PERON un militar rebelde ….termino de pagar el crédito que tomaron los patriotas Asesorados por Bernardino Rivadavia
    Un 9 de julio dijo PERON pagamos con tantas onzas de oro la deuda a los Ingleses

    Y los SACARON Corriendo los de la REVOLUCION libertadora del 55

  6. SALVADOR ……

    Tenemos UN PAÍS DIDUELTO una moneda que esta disuelta apenas alcanzan a usd 0,03 milésimas
    Y pronto le pondrán otro cero a la izquierda

    HABERES DIGNOS PARA TODOS !!!!!!

    VOTARÉ SI ARMA UN PARTIDO AL DEL MORTERO CASERO ESE QUE BUSCA la ministra y ofrece un millón de LEBACS jajaJA JA JAAA!!!

    NO TENEMOS FILÓSOFOS !!!!
    NOS HACEN FALTA …..
    MACRI CARRIO DUJOVNE PEÑA NO SON FILÓSOFOS ……..

    MENTIROSOS ESO SON !!!!

  7. SALVADOR HACEME CASO Los VIEJOS VIEJAS SABEMOS POR DIABLOS PERO MÁS POR VIEJOS

    A A NO PONGAS PLATA QUE LA PONGA OTRO

    SI NO ES ASÍ PREGÚNTALE A LOS “¡GENIOS”DEL GOBIERNO

    Y aún no me pagaron iré a ver si “VIL” BASO giro la plata al BANCO

    CON MACRI QUIERE QUE TODOS LOS ABUELOS ABUELAS ESTUREMOS LA PATA

  8. PERON ERA UN MI!ITAR ¡¡¡¡DESERTOR !!!!

    EN LA PERIFERIA DE MI CIUDAD DE AQUELLA PCIA PERON NOS HIZO ESCUELAS Y UNIVERSIDADES Y VIBIENDAS…..

    EL CONSERVADURISMO NOS QUIERE A TODOS HAMBREADOS Y EN ALPARGATAS BIGOTUDAS

    EL CONSERVADURISMO QUE LES CONTÓ LA NOVELA A LOS INMIGRANTES QUE VINIERON ANTES DEL 1900 y fueron mano de obra barata en medio de la Pampa gringa

    DIferente son los que vinieron después de la segunda guerra
    LOS QUE CREYERON EL EJE ROMA TOKIO BERLÍN .

    QUE PODRÍAN DOMINAR EL MUNDO

    EL PAÍS QUE LOGRÓ LA CIVILIZACIÓN MÁS INCREÍBLE EN TODA LA HISTORIA DE LA HUMANIDAD CUAL ? ES ?????

    SI ARGENTINA PUDO HABER TOMADO EL CAMINO DE LA PROSPERIDAD EL DESARROLLO PERO EL CONSERVADURISMO ARGENTINO LO IMPIDIÓ

  9. Salvador .

    EL CRÉDITO DE 120 años que termino l de pagar PERON
    LA BARING …..y BERNARDINO RIVADAVIA
    Que aseguró a los ingleses que las pampas estaban cubiertas de ORO ,,,
    LOS INGLESES Dieron a la Argentina un EMPRESTITO de un millón de Libras pero solo vino la mitad la otra QUEDO en LONDRES reservada para cobrar intereses etc …PERON AÑOS 1947 fiesta patria en la casa de Tucumán 9 de julio,canceló el EMPRESTITO declarando la independencia económica….

  10. Años 2003 NESTOR hizo una quita a los bonos de un 70 %

    Es lo que nos hizo Duhalde al devaluar brutalmente el $

    Y como pagar esa deuda a bonistas ?

    Leyendo Antonio Margariti en economía para todos no aclara que salvo los buitres la MAYORIA los bonistas aceptaron la quita .
    Quedo un 7 % que no aceptaron querían uno por uno y se olvidaron los bonistas que nadie los apuntó con una escopeta ? Para que compren bonos ?

    Y ARGENTINA ENTRÓ EN DEFAULT Por ese 7 % de bonistas ….

    PERON UN GENERAL NO HIZO DEUDA ISABEL DE PERON NO HIZO DEUDA NESTOR NO HIZO DEUDA CRISTINA NO HIZO DEUDA
    LA DEUDA GRANDE LA DEJO LA ÚLTIMA DICTADURA RAÚL ALFONSIN Y LOS BONOS DE MENEM

  11. SE ANUNCIARON DOS QUITAS a los bonos UNA NESTOR Y OTRA CRISTINA

    SE LES DIJO QUE HARÍAN MÁS QUITAS ?
    SIN EMBARGO MACRI hizo lo contrario y a los bisturíes les pago más por los bonos .
    Y pero ¿arreglo lo del DEFAULT ? A los buitres?
    ALFONSO PRAT GAY ?
    O los que continuaron negociando ?

  12. Y como dijo erradamente Antonio Margariti que no fue el arreglo de quita a los bonos años 2003
    Sino que a Nestor le explotó la deuda que dejó de pagar DUHALDE y SAA QUIEBRA y DEVALUACION brutal EXPOLIACION a los acreedores y a ciudadanos argentinos cuando avanzaron derrocando al,gobierno y sobre todos nuestros bienes privados
    La primera quita a los bonos se hizo años 2005 la segunda quita años 2003

    se dejó DE PAGAR INTERESES DE LACDEUDA DE LA ULTIMACSANGRIENTA DICTADURA SE DEJÓ DE PAGAR INTERESES AL CLUB DE PARÍS DEUDA DE LA DICTADURA DEL 1955

    ¿LOS BUTRES NO ARREGLARON?!…¿….¿?areglaron o ¿aún les demos y los muchachos de cambiemos solo fueron al norte a comprar las camperitas BOMBAR ?!!!!

  13. Y finalizando con el DESARROLLISMO no vamos a ir adelante ….

    CAMBIEMOS haciendo deuda más deuda y los haberes de jubilados que pagamos y los que no pagaron

    Son Todos MISERABLES ….NO NOS TIRAN NI HUESOS PELADOS

  14. Disculpas la segunda quita a los bonos la hizo Cristina años 2010
    Un 7 % de bonistas no aceptaron siguieron el juicio

  15. Hoy iré a cambiar por comida los pesos cheques que por mi compra me me dio CENCOSUD la senana pasada .
    Ellos cuidan a los clientes .

    JUMBO me da más lo importante para ellos que la clienta cliente vuelvan

  16. Si es verdad EE.UU recurrió al keyneisiamismo pero era plata de afuera ?
    Eso no lo aclaran .
    EL,gobierno hizo mucha deuda y promete ENDEUDARNOS más …

  17. ESTA Deuda yo no la pagare que hoy hace cambiemos ( HE PAGADO ANTERIORES DEUDAS DE LOS CONSERVADORES)
    CON MI CALIDAD DE VIDA .HOY ya estoy al final de mi camino ….

    TENEMOS que ir al mercado .

    NO SE PUEDE Cargas en las espaldas de los trabajadores

    LA SUBVENCIÓN A LOS DEL CAMPO .

  18. PERON NO HIZO DEUDA ISABEL DE OERON TAMPOCO ?NESTOR NO HIZO DEUDA CRISTINA TAMPOCO

    LA DEUDA ES DEL TIEMPO DE LA DICTADURA DEL 1955 Y DE LA ÚLTIMA DICTADURA Y DE RAÚL ALFONSIN Y DE MENEM ..

  19. Y gracias a que PERON en el 9 de JULIO del 1947 en la CASA DE TUCUMÁN termino de PAGAR LA DEUDA DE 120 años a la BARING BROTTERS

    ESA QUE TOMARON LOS PATRITAS Por indicación de RIVADAVIA

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