De Havanna a YPF: los bonos corporativos que pagan renta en dólares durante julio

Un inversor con pesos o dólares buscando renta en julio tiene varias opciones en el mercado local de bonos corporativos. Este mes, al menos siete empresas emblemáticas del país repartirán pagos de intereses en dólares, ofreciendo carry en un contexto donde las tasas reales en pesos siguen siendo magras.

El calendario de pagos de julio

YPF abre el mes con fuerza. La petrolera estatal tiene dos obligaciones: el 7 de julio paga intereses de su bono YPF 2029 (símbolo YPF29) y el 15 de julio liquida el cupón del YPF31. Ambos pagan en dólares, con tasas que rondan el 7-8% anual según el instrumento. Para un tenedor de US$ 10.000 nominales, el pago del YPF29 representa aproximadamente US$ 350 brutos.

Telecom Argentina no se queda atrás. El 10 de julio vence el cupón de su TCOM29, uno de los papeles más líquidos del segmento corporativo. El bono paga 8,75% anual, lo que lo convierte en una de las alternativas con mejor carry del mes. “Es un nombre que sigue atrayendo inversores institucionales y retail por su volumen operado y la previsibilidad de sus flujos”, dice un analista de una ALYC local.

Cresud y IRSA, dos pesos pesados del sector inmobiliario y agro, también entran en la lista. Cresud paga el 12 de julio los intereses de su CRES28, mientras que IRSA liquida el 18 de julio el cupón de su IRSA29. Ambos bonos ofrecen tasas efectivas que, en un escenario de dólar MEP estable, pueden entregar rendimientos anualizados por encima del 9% en pesos.

Otros nombres que pagan en julio

Loma Negra, la cementera que cotiza en NYSE, tiene un pago programado para el 22 de julio de su bono LOMA28. El papel, emitido bajo ley Nueva York, es uno de los favoritos de los fondos que buscan duration media y riesgo crediticio moderado. Arcor, el gigante de la alimentación, cierra la primera quincena con el pago de su ARCO29 el 25 de julio. Aunque menos líquido que los anteriores, su cupón atrae a inversores que buscan nombres “defensivos”.

La sorpresa del mes es Havanna. La tradicional confitería cordobesa, que en los últimos años salió al mercado de capitales, paga intereses de su bono HAVAN28 el 28 de julio. Es un papel de menor tamaño, con ticket mínimo más accesible para el retail, pero con menor liquidez. Ideal para quien busca diversificar fuera de los nombres obvios.

Qué mirar antes de entrar

Conviene separar dos cosas: el carry y el riesgo crediticio. Todos estos bonos pagan en dólares, lo que elimina el riesgo cambiario para quien ya está dolarizado. Sin embargo, el riesgo de default o reestructuración no es cero, especialmente en un año electoral como este.

Pongamos números: si tenés US$ 50.000 para colocar en bonos corporativos, una cartera equilibrada podría incluir 30% YPF, 25% Telecom, 20% IRSA/Cresud, 15% Loma Negra y 10% en Arcor o Havanna. El carry promedio de esa cartera rondaría el 8% anual en dólares, siempre que no haya sorpresas macro.

Desde el lado conductual, hay que preguntarse: ¿cuánta volatilidad estoy dispuesto a tolerar? Estos bonos cotizan en el MAE y ByMA con spreads que pueden ampliarse en momentos de estrés. El que busca liquidez inmediata debería priorizar YPF29 o TCOM29, que tienen mejor depth.

Alternativas y contexto

En un mes donde los bonos soberanos también ofrecen atractivos cupones (el GD30 y el AL30 pagan en julio), muchos inversores están armando “barbells”: una parte en soberanos largos y otra en corporativos cortos. La diversificación no significa tener veinte papeles; significa tener exposición a riesgos que no se mueven todos juntos.

Lo que muchos asesores no te van a decir es que el verdadero costo no es solo la comisión de la ALYC (que suele estar entre 0,5% y 1%), sino el spread de entrada y salida. En bonos poco líquidos como el de Havanna o Arcor, ese spread puede comerse fácilmente 50 puntos básicos del carry anual.

Conclusión operativa

Julio se presenta como un mes generoso para quien busca renta en dólares. Los nombres fuertes (YPF, Telecom) ofrecen previsibilidad; los más chicos (Havanna, Arcor) agregan diversificación sectorial. La pregunta no es si conviene tener bonos corporativos, sino en qué proporción de tu cartera y con qué horizonte.

Si tu horizonte es menor a 12 meses, priorizá los que vencen o pagan cupones pronto. Si podés sostener hasta 2028-2029, el carry acumulado empieza a ser más interesante. Como siempre en Argentina, el riesgo regulatorio y cambiario domina: mirá el calendario, calculá el neto neto y decidí con números, no con la narrativa del momento.