Inflación en dólares: Argentina se encareció 3,5% desde que asumió Milei, aunque se abarató respecto de

Un relevamiento de la organización Fundar muestra que, desde que Javier Milei asumió la presidencia en diciembre de 2023, Argentina se encareció un 3,5% en términos relativos contra el promedio de América Latina medido en dólares. La cifra surge de comparar la evolución de los precios locales (en dólares) contra un índice ponderado de precios de los principales países de la región.

La novedad del último mes es que en abril se registró un abaratamiento relativo de 0,6%. Es decir, los precios argentinos subieron menos que los de la región. Sin embargo, el acumulado desde el cambio de gobierno sigue siendo positivo, lo que implica que el país sigue siendo más caro que en el arranque del actual mandato.

El rol de la apreciación cambiaria

Este fenómeno se explica principalmente por la dinámica cambiaria. El crawling peg del 2% mensual (que luego bajó al 1%) permitió una fuerte apreciación real del peso frente al dólar oficial. Mientras la inflación mensual se fue desacelerando, el tipo de cambio se movió a un ritmo más lento, generando una mejora en el tipo de cambio real multilateral.

Para el inversor o el viajero que piensa en dólares, esto significa que muchos bienes y servicios locales volvieron a cotizar más caros que antes. Un café, un taxi o una cena en Buenos Aires hoy requiere más dólares que en diciembre pasado, aunque sigue siendo más barato que en varios países de la región.

Transporte, la excepción que se encareció

El dato más llamativo del informe de Fundar es que el rubro transporte doméstico ya superó el promedio regional. Después de años de fuerte atraso tarifario, los ajustes de colectivos, trenes y naftas en los últimos meses empujaron este componente por encima del benchmark latinoamericano.

Esto contrasta con otros rubros como alimentos, hotelería y salud, que aún se mantienen más baratos que el promedio de la región. La brecha es especialmente marcada en bienes transables, donde la competencia internacional actúa como ancla.

¿Qué significa esto para el inversor retail?

Para quien tiene ahorros en dólares y evalúa opciones locales, el encarecimiento relativo tiene lecturas mixtas. Por un lado, reduce la competitividad de las exportaciones y puede complicar la acumulación de reservas. Por otro, mejora el poder adquisitivo de los dólares que se traen al país para consumir o invertir en sectores no transables (como el turismo interno o ciertos servicios).

En términos de cartera, conviene mirar con atención cómo evoluciona este tipo de cambio real. Si el crawling peg se mantiene y la inflación sigue bajando, la tendencia de apreciación real puede continuar. Eso impacta directamente en la rentabilidad en dólares de activos locales como acciones, bonos CER o fideicomisos inmobiliarios.

La mirada regional

El informe de Fundar toma como referencia un canasto de precios de América Latina ponderado por importancia comercial para Argentina. No se trata de una comparación con Estados Unidos, sino con Brasil, Chile, Uruguay, Paraguay, Colombia y México principalmente.

En ese contexto, el 3,5% de encarecimiento acumulado no es dramático si se lo compara con episodios anteriores de apreciación real (como los años 2016-2017 o 2020-2021). Sin embargo, marca un punto de inflexión respecto del fuerte abaratamiento que se había producido durante 2023 por la devaluación del 118% de diciembre.

Preguntas abiertas

El dato relevante hacia adelante es si este proceso de apreciación real se estabiliza o continúa. El Gobierno ya anunció que el crawling peg pasará a ser más flexible una vez que la inflación mensual se acerque a un dígito. Ese momento se acerca y definirá si Argentina vuelve a ganar competitividad o sigue ganando “caro relativo”.

Mientras tanto, para el inversor concreto la recomendación es simple: medir siempre en dólares netos de inflación y tipo de cambio. Un activo que rinde 4% mensual en pesos puede estar perdiendo contra el dólar si la apreciación real continúa. Separar la evolución nominal de la real sigue siendo la clave en un país con esta volatilidad cambiaria.