Préstamos al sector privado: suba real del 1,7% tras cinco meses de caída, ¿qué sector impulsó el rebote?

El crédito al sector privado en Argentina volvió a crecer en términos reales después de cinco meses consecutivos de contracción. Según datos del Banco Central, los préstamos totales al sector privado mostraron una suba del 1,7% real en junio respecto a mayo, y acumulan un leve incremento interanual del 1,3%.

La novedad es que el rebote no fue generalizado. Los préstamos personales, uno de los segmentos más sensibles a la demanda de las familias, continúan en baja tanto en términos mensuales como anuales. Entonces, ¿qué impulsó esta recuperación?

El sector que explicó casi todo el rebote

La suba se concentró fuertemente en los préstamos comerciales a empresas, especialmente en la financiación de capital de trabajo y líneas de descuento de cheques y facturas. Este segmento creció alrededor del 3,2% real en el mes, según el desglose del BCRA, y fue el principal responsable de revertir la tendencia general.

Esto coincide con un contexto donde algunas empresas, sobre todo las exportadoras y aquellas con mayor acceso al crédito formal, comenzaron a demandar más fondos para financiar stocks y operaciones de comercio exterior ante una leve mejora en la actividad y expectativas de mayores ventas en el segundo semestre.

Los préstamos personales, aún en rojo

En cambio, los préstamos al consumo (personales y tarjetas de crédito) siguieron contrayéndose. La combinación de tasas reales altas, ingresos familiares todavía bajo presión y una demanda cautelosa explican por qué las familias siguen priorizando pagar deudas antes que tomar nuevas.

En números concretos, los préstamos personales cayeron cerca de 0,8% real en el mes y acumulan una contracción interanual superior al 4%. Es el segmento que más tarda en recuperarse después de cada ciclo de ajuste.

El rol de las tasas y la política monetaria

La baja de tasas de interés que impulsó el BCRA en las últimas semanas todavía no se tradujo plenamente en mayor demanda de crédito. Las tasas de los préstamos comerciales bajaron, pero siguen en niveles que solo resultan atractivos para empresas con buena calificación crediticia y flujos de caja estables.

Para el inversor o el profesional que sigue el pulso de la economía real, este dato es relevante: la recuperación del crédito no es todavía un signo de despegue amplio del consumo, sino más bien de una reactivación selectiva en el sector corporativo.

¿Qué esperar en los próximos meses?

Los analistas coinciden en que si la inflación sigue bajando y el poder adquisitivo de los salarios se estabiliza, los préstamos personales podrían empezar a mostrar signos de recuperación hacia septiembre u octubre. Hasta entonces, el crédito comercial seguirá siendo el principal motor.

Pongamos números: con un stock total de préstamos al sector privado que ronda los $35 billones, un crecimiento real sostenido del 1,5% mensual durante varios meses comenzaría a notarse en la actividad económica. Por ahora, estamos en los primeros pasos de ese proceso.

Desde la mirada del inversor, vale la pena seguir cómo evoluciona el mix entre crédito a empresas y a familias. Porque la composición del crédito dice mucho más sobre el ciclo económico que el dato agregado en sí mismo.

El dato del BCRA confirma que, después de un primer semestre muy contractivo, algo empieza a moverse en el frente crediticio. Pero como siempre en Argentina, conviene separar el ruido del dato: la recuperación es real, pero todavía es acotada y muy concentrada en un solo sector.