Pymes financiadas al 25,33% en el mercado de capitales: la tasa cayó 15 puntos en un año

Las pymes argentinas accedieron a financiamiento en el mercado de capitales durante mayo a una tasa promedio de 25,33%, según el nuevo índice lanzado por la sociedad de bolsa VetaCap. La cifra representa una baja de casi 15 puntos porcentuales respecto al mismo mes del año pasado, cuando el costo rondaba el 40%.

Este dato surge del Índice de Tasa Pyme de VetaCap, creado precisamente para dar una referencia clara y actualizada del costo real al que se financian las pequeñas y medianas empresas en el mercado de capitales local. El índice tiene una fuerte incidencia de las operaciones canalizadas a través de las Sociedades de Garantía Recíproca (SGR), que actúan como garantes y permiten mejorar las condiciones de acceso al crédito.

¿Por qué bajó tanto la tasa?

La principal explicación está en la combinación de menor inflación, tasas de referencia más bajas y el rol cada vez más activo de las SGR. Estas entidades, reguladas por el Ministerio de Producción, avalan cheques de pago y obligaciones negociables de pymes que de otro modo tendrían dificultades para acceder al mercado o lo harían a tasas mucho más altas.

En mayo se registraron operaciones por más de $120.000 millones en instrumentos de corto plazo (principalmente cheques de pago y ON simples), donde las SGR participaron como garantes en más del 70% de los casos. Esto permitió que muchas empresas obtuvieran tasas entre 22% y 28% anual, muy por debajo de lo que ofrece el sistema bancario tradicional para el segmento pyme en muchos casos.

Comparación con alternativas de financiamiento

Pongamos números. Una pyme que necesita $10 millones para capital de trabajo hoy puede optar por:

• Cheque de pago diferido avalado por SGR: alrededor del 25,3% TNA.
• Préstamo bancario tradicional: entre 38% y 45% TNA según entidad y riesgo.
• Factura de crédito electrónica: entre 29% y 34% según el comprador.

La brecha de 15 puntos con el año pasado se explica principalmente por la baja de la inflación y la consecuente reducción de las tasas de política monetaria. Cuando la inflación rondaba el 8-9% mensual, las tasas de mercado para pymes superaban fácilmente el 40%. Hoy, con inflación más cerca del 2% mensual, el costo real del financiamiento se acerca a terreno positivo pero manejable.

El rol clave de las SGR

Las Sociedades de Garantía Recíproca no son nuevas, pero su peso en el mercado de capitales creció fuertemente en los últimos dos años. Al avalar instrumentos, reducen el riesgo crediticio percibido por los inversores (muchos de ellos inversores retail a través de FCI o directamente en BYMA), lo que permite bajar las tasas de interés.

VetaCap destaca en su reporte que sin el efecto SGR la tasa promedio del índice hubiera cerrado mayo en torno al 32%-33%. Es decir, las garantías recíprocas están “subsidiando” aproximadamente 7 puntos de tasa para las empresas que logran canalizar su financiamiento de esta manera.

¿Es sostenible esta tendencia?

El índice de VetaCap se calcula sobre operaciones concretas liquidadas en el mercado (no sobre ofertas ni intenciones), por lo que refleja lo que realmente están pagando las pymes. Sin embargo, varios analistas advierten que gran parte de este financiamiento es de muy corto plazo (30 a 180 días), por lo que las empresas deben renovar constantemente la deuda.

Si la inflación se mantiene controlada y las SGR siguen ampliando su capacidad de garantía, es probable que las tasas sigan presionadas a la baja en los próximos meses. Pero un rebrote inflacionario o una reducción en la liquidez del mercado podrían revertir rápidamente esta tendencia.

Para las pymes, el mensaje es claro: el mercado de capitales se consolidó como una alternativa concreta y más barata que el crédito bancario tradicional, siempre que se cuente con el respaldo de una SGR o un perfil crediticio que atraiga inversores. Aquellas que todavía no exploraron esta vía quizás sea momento de empezar a hacerlo.

Fuente: Índice de Tasa Pyme VetaCap, datos al cierre de mayo 2025.