Reservas del BCRA cayeron u$s287 millones en la semana pese a compras netas
La autoridad monetaria sumó u$s50 millones en la última rueda y lleva u$s1.346 millones comprados en junio, pero las reservas brutas bajaron casi u$s300 millones por pagos de deuda y otros egresos. El oro rebotó pero no alcanzó para compensar.
El Banco Central volvió a comprar dólares en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC), aunque a un ritmo moderado. En la última rueda de la semana adquirió u$s50 millones, lo que eleva el saldo comprador de junio a u$s1.346 millones. Sin embargo, las reservas internacionales brutas cerraron el viernes en u$s47.081 millones, lo que implica una caída semanal de u$s287 millones.
Este movimiento refleja que las compras en el MULC no alcanzaron para compensar otros egresos del balance del BCRA. Entre ellos se destacan pagos de deuda, intervenciones en otros segmentos del mercado cambiario y, posiblemente, el efecto de la estacionalidad de los ingresos por exportaciones. El dato contrasta con la tendencia alcista que venían mostrando las reservas en las primeras semanas del mes.
El rol del oro y otros activos
El precio internacional del oro rebotó durante la semana y aportó una leve mejora en la valuación de las tenencias del BCRA. Aun así, el impacto no fue suficiente para revertir la baja general. Las reservas netas, que excluyen los swaps con China y otras obligaciones, continúan en territorio negativo o muy ajustado, aunque el Central evita dar cifras oficiales actualizadas de este indicador.
Desde el lado de los flujos, el saldo comprador acumulado en junio ya supera los u$s1.300 millones, un ritmo más lento que el registrado en mayo. Esto se explica, en parte, por la mayor oferta estacional de dólares del agro y por la menor intervención para sostener el tipo de cambio oficial. El dólar mayorista cerró la semana con una suba leve, manteniendo la brecha con los dólares financieros por debajo del 40%.
¿Qué significa para el inversor local?
Para el inversor retail esta dinámica de reservas tiene varias lecturas prácticas. En primer lugar, la acumulación de divisas por parte del BCRA, aunque moderada, sigue siendo la principal herramienta para reconstruir colchón cambiario y reducir la brecha. Sin embargo, la caída semanal de casi u$s300 millones recuerda que el proceso es frágil y depende de los flujos estacionales y de la disciplina fiscal.
"Conviene separar dos cosas: la foto de las reservas brutas y la película de la acumulación neta", señala un informe reciente de una ALYC. En la foto, el nivel sigue siendo bajo en términos históricos. En la película, el Central lleva acumulados más de u$s6.000 millones desde diciembre, aunque el ritmo se desaceleró.
Perspectivas para las próximas semanas
El mercado espera que en las próximas ruedas el saldo comprador se mantenga positivo, aunque sin grandes saltos. La liquidación de la cosecha gruesa ya entró en su fase final y los ingresos por exportaciones de servicios (principalmente turismo y software) se mantienen estables. Del lado de los egresos, el pago de intereses de la deuda con el FMI y otros organismos seguirá pesando sobre las reservas en los próximos meses.
Para quien tiene portafolio en pesos, esta evolución refuerza la necesidad de mirar con atención la brecha cambiaria y los rendimientos reales de los instrumentos en moneda local. Los FCI money market y los bonos cortos en pesos siguen siendo opciones para "estacionar" liquidez, pero con la vista puesta en cómo evolucione la brecha y las reservas en las próximas semanas.
En síntesis, el BCRA sigue comprando, pero a un ritmo más moderado y con reservas que no logran despegar de manera consistente. La foto de u$s47.081 millones con una caída semanal de casi u$s300 millones es un recordatorio de que la estabilización cambiaria sigue siendo un proceso en construcción, no un punto de llegada.
