Dólar corre más que la inflación: ¿pasajero o cambio de tendencia?
Por primera vez en 2025 el tipo de cambio oficial acumula más de 2,5% en junio mientras el IPC se ubicaría por debajo del 2%. Analizamos si se trata de un desvío temporal o el comienzo de una nueva dinámica cambiaria.
El dólar oficial ya acumula una suba de más del 2,5% en lo que va de junio, mientras los economistas estiman que el IPC del mes rondará entre 1,7% y 1,9%. Es la primera vez en el año que el tipo de cambio nominal le gana claramente a la inflación mensual.
¿Qué está pasando con el crawling peg?
Desde la asunción del actual equipo económico, el BCRA mantuvo un crawling peg que osciló entre 1% y 2% mensual, con ajustes diarios muy estables. Ese ritmo buscaba anclar expectativas y evitar una corrección brusca. Sin embargo, en las últimas dos semanas el ritmo de devaluación se aceleró de manera visible: el dólar mayorista pasó de $1.050 a más de $1.077 en lo que va del mes.
“Esto no es un cambio de política, sino un ajuste dentro de la misma estrategia”, explican en el mercado. El objetivo sigue siendo evitar que el tipo de cambio real se aprecie demasiado y termine afectando la competitividad de las exportaciones.
Inflación en desaceleración, dólar que se mueve
Los datos de inflación vienen mostrando una tendencia clara a la baja. Después del pico de marzo, el IPC mensual se redujo de forma consistente. Para junio, las consultoras más seguidas por el REM del BCRA proyectan una variación por debajo del 2%.
En paralelo, el tipo de cambio oficial viene corriendo a un ritmo superior. Si se toma el dólar mayorista, la suba acumulada en junio ya supera el 2,5%. Esto genera que, por primera vez en el año, el dólar le gane a la inflación en el mes.
¿Es solo junio o empieza una nueva tendencia?
Aquí aparece la gran pregunta que se hacen inversores y analistas. ¿Se trata de un ajuste puntual para compensar la apreciación real acumulada o estamos ante el inicio de un crawling peg más alto?
Desde la City observan dos factores clave:
- La brecha entre el dólar oficial y los paralelos se mantiene controlada (alrededor del 30-35%), lo que reduce la presión de corrección brusca.
- Las reservas del BCRA siguen en terreno positivo, aunque la acumulación se desaceleró en las últimas semanas.
“Si el Gobierno quiere seguir bajando la inflación, no puede permitirse que el dólar se quede demasiado atrás. Pero tampoco quiere generar una señal de que se salió del esquema actual”, resume un analista de una ALYC grande.
¿Qué significa esto para el inversor concreto?
Para quien tiene ahorros en pesos, este cruce entre dólar e inflación cambia un poco el cálculo. Históricamente, cuando el dólar oficial corre por debajo de la inflación durante varios meses, muchos inversores optan por dolarizarse a través de MEP o CCL para protegerse. Ahora, esa brecha se está cerrando.
Sin embargo, conviene separar dos cosas: el movimiento de un mes no define una tendencia. Si en julio el crawling vuelve a 2% y la inflación sigue bajando, el dólar podría volver a perder contra los precios.
Mirando los números con lupa
Tomemos un ejemplo concreto. Supongamos que tenés $10 millones en un plazo fijo que rinde 3,5% mensual. Si la inflación es 1,8% y el dólar sube 2,6%, el plazo fijo todavía gana en términos reales, pero pierde frente al dólar.
Esa diferencia, aunque pequeña, empieza a mover decisiones. Sobre todo en un inversor que venía cómodo con instrumentos en pesos y ahora ve que el dólar oficial le está ganando.
El factor reservas y la hoja de ruta
El BCRA sigue comprando dólares en el MULC, aunque a un ritmo menor que en los primeros meses del año. Parte de esa compra se explica por la liquidación de exportaciones del agro, que ya pasó su pico estacional.
Hacia adelante, el desafío es cómo financiar la demanda estacional de dólares (turismo, importaciones) sin tener que acelerar demasiado la devaluación. Ahí aparece el posible rol de un nuevo acuerdo con el FMI o de algún swap que permita reforzar reservas sin impacto fiscal inmediato.
Conclusión operativa
Lo que estamos viendo en junio parece más un ajuste táctico dentro del esquema actual que un cambio estructural de tendencia. El crawling peg se movió un poco más rápido para evitar una apreciación real excesiva, pero los fundamentos (inflación en baja, brecha controlada, reservas en positivo) siguen siendo los mismos.
Para el inversor, la recomendación sigue siendo mirar el panorama completo: no tomar una decisión solo por lo que pasó en las últimas dos semanas. Conviene evaluar el mix de cartera, el horizonte temporal y, sobre todo, la tolerancia al riesgo cambiario.
La pregunta no es si el dólar va a seguir subiendo más que la inflación todos los meses, sino si este desvío de junio marca el comienzo de un crawling más alto o si fue solo un mes de corrección. Por ahora, los datos apuntan a lo segundo. Pero, como siempre en Argentina, hay que seguir el dato día a día.
