Se recalentó el dólar blue: alcanzó su valor más alto desde fines de enero

El dólar blue volvió a tomar temperatura. Este miércoles cerró en $1.280 para la compra y $1.310 para la venta, su nivel más alto desde el 30 de enero. El salto de casi $30 en la semana refleja una combinación de menor oferta privada de divisas y una demanda por cobertura que no afloja.

Para el inversor retail que viene de un FCI en pesos o de un plazo fijo que ya no rinde en términos reales, esta suba vuelve a poner sobre la mesa la misma pregunta de siempre: ¿cuánto dólar blue conviene tener y en qué formato?

La dinámica de la oferta y la demanda

Del lado de la oferta, el agro viene liquidando a un ritmo más lento que en los primeros meses del año. La cosecha gruesa ya entró en su tramo final y muchos productores prefieren esperar a ver cómo evoluciona el tipo de cambio oficial y las señales del Gobierno sobre el futuro del cepo. Eso reduce los dólares que entran al MULC y, por rebote, presiona sobre el contado con liquidación y el blue.

Del lado de la demanda, la incertidumbre electoral y los rumores de una posible devaluación más adelante en el año alimentan la compra de cobertura. No es una corrida, todavía, pero sí una demanda selectiva y persistente que empuja las cotizaciones financieras y la informal.

¿Qué está haciendo el Banco Central?

El BCRA sigue comprando dólares en el mercado oficial, aunque a un ritmo más moderado que en abril y mayo. Las reservas brutas mejoraron en los últimos meses, pero las netas siguen en terreno negativo. Eso limita el margen de maniobra: si la brecha se sigue ampliando, el Central puede verse obligado a intervenir con más fuerza en los dólares financieros, algo que ya hizo en varias oportunidades este año.

Mirémoslo desde el lado del inversor concreto. Si tenés $15 millones en una cuenta comitente y venís de un rendimiento en pesos que apenas empata la inflación, el blue a $1.310 implica que la brecha con el dólar oficial ya supera el 45%. Esa distancia no es sostenible por mucho tiempo, pero tampoco es garantía de que vaya a cerrarse rápido.

Opciones para el inversor

En este contexto conviene separar dos cosas: la cobertura de corto plazo y la cartera de mediano plazo. Para la cobertura de corto, muchos están rotando parte de los pesos a MEP o CCL a través de bonos o CEDEARs, que suelen tener mejor liquidez y menor spread que el blue. Para la cartera de mediano plazo, la pregunta es otra: ¿qué proporción de la cartera conviene mantener en dólar y en qué instrumentos?

Un FCI que invierta en bonos dollar-linked o en obligaciones negociables en moneda extranjera puede ser una alternativa más eficiente que comprar billetes físicos, especialmente si el horizonte supera los seis meses. El carry es menor, pero el costo de tenencia (seguridad, inflación en dólares) también lo es.

Qué mirar en las próximas semanas

El mercado va a seguir muy atento a tres variables: el ritmo de liquidación del agro, la evolución de las reservas netas del BCRA y cualquier señal que surja desde el Gobierno sobre el futuro del cepo cambiario. Si la oferta no repunta y la demanda por cobertura sigue firme, es probable que veamos más presión alcista en el blue y en los financieros.

Pongamos números. Si el blue se sostiene por encima de $1.300 y el oficial se mantiene relativamente anclado, la brecha puede volver a acercarse al 50%. Ese nivel históricamente ha sido un punto de atención para el Central, que suele intervenir para evitar que se dispare.

Conclusión operativa

No es momento de tomar posiciones agresivas ni de “cazar” el blue en máximos. Conviene tener un plan claro de diversificación en dólares (MEP, CCL, bonos en moneda extranjera y, solo para quien lo necesite, algo de billete) y monitorear semanalmente cómo se mueven las brechas. El dólar blue a $1.310 no es una oportunidad de compra ni una señal de colapso: es un síntoma más de que el mercado sigue desconfiando de la sostenibilidad del actual esquema cambiario.

Lo que muchos asesores no te van a decir es que la mejor cobertura contra la brecha no siempre es comprar más dólares, sino construir una cartera que se beneficie cuando esa brecha se comprima. Y para eso hace falta mirar más allá del precio del blue del día.