S&P Merval en dólares cayó fuerte y rebotó el riesgo país: qué está pasando con los activos argentinos

El S&P Merval en dólares sufrió este jueves su mayor caída diaria en casi cuatro meses, con una baja de más del 3%, lo que rompió una tendencia alcista que venía acumulando ganancias en lo que va del año. Al mismo tiempo, el riesgo país rebotó después de varios días de suba, cortando el rally que había tenido la deuda soberana argentina tras las recientes mejoras de calificaciones crediticias y un contexto internacional más benigno.

¿Qué pasó exactamente en los mercados locales?

Según datos de Bolsar, el Merval medido en dólares (CCL) cerró con una pérdida superior al 3%, la mayor desde mediados de marzo. El movimiento se dio en un contexto de toma de ganancias después de que el índice acumulara subas de más del 15% en lo que va del año en moneda dura. Los bancos y energéticas fueron los sectores más castigados, con caídas que en algunos casos superaron el 5%.

Por el lado de la deuda, los bonos soberanos en dólares operaron con mayoría de bajas. El Global 2030, uno de los más líquidos, cayó alrededor de 1,5%, lo que hizo que el riesgo país medido por JP Morgan subiera unos 20 puntos básicos, cortando una racha de cinco ruedas a la baja.

El rol del contexto internacional

La tregua entre Estados Unidos e Irán generó un respiro en los mercados globales, con commodities más estables y una leve recuperación en los bonos de emergentes. Ese viento de cola había impulsado a los bonos argentinos en las últimas semanas, junto con las mejoras de calificación de Moody’s y S&P que sacaron varios títulos del territorio de default selectivo.

Sin embargo, los inversores parecen haber aprovechado el rebote para realizar ganancias. “Cuando el carry es tan alto, cualquier noticia positiva se compra rápido, pero también se vende rápido ante la primera señal de consolidación”, comenta un operador de una ALYC local.

¿Qué debería mirar el inversor ahora?

Para quienes tienen posiciones en bonos soberanos o acciones, conviene separar dos cosas: el movimiento de corto plazo y el escenario de mediano. En el corto, la toma de ganancias es sana después de un rally tan pronunciado. En el mediano, el foco sigue estando en la evolución fiscal, el acuerdo con el FMI y la capacidad del Gobierno de sostener el superávit primario.

Pongamos números: un inversor que entró al GD30 a principios de junio a 58 cents vio cómo el bono subió hasta casi 65 antes de esta corrección. Aun después de la caída, sigue teniendo un carry atractivo si cree que la trayectoria fiscal no se desbarranca.

Perspectivas para los próximos días

El mercado estará atento a dos frentes. Por un lado, la licitación de LETES y LEPO del Tesoro, que servirá para medir la demanda de pesos cortos. Por el otro, cualquier novedad sobre la renegociación con holdouts y el staff level agreement con el Fondo.

Desde el punto de vista técnico, el Merval en dólares rompió una línea de tendencia alcista de corto plazo. Si no logra recuperar los 1.050 puntos en dólares en las próximas ruedas, podría testear soportes en torno a 980-1.000.

La pregunta más útil que puede hacerse el inversor ahora no es si el Merval va a rebotar la semana que viene, sino cuánto riesgo de drawdown está dispuesto a tolerar en una cartera que ya acumuló ganancias importantes en los últimos meses.

En resumen, una jornada de consolidación después de un rally que parecía no parar. Nada dramático para quien invierte con horizonte de 12-18 meses, pero sí una señal de que la volatilidad sigue siendo la norma en los activos argentinos.