Juan Carlos De Pablo: la suba del dólar está lejos de una devaluación

La cotización del dólar paralelo volvió a captar atención esta semana tras registrar subas de entre 2% y 3% en pocos días. En este contexto, el economista Juan Carlos De Pablo consideró que el movimiento se explica por la dinámica inflacionaria y está lejos de anticipar una corrección cambiaria mayor.

"Todavía estamos muy lejos de una devaluación", afirmó De Pablo en diálogo con la prensa. Según su lectura, el ajuste observado en el blue y en los dólares financieros (MEP y CCL) resulta consistente con la inflación mensual que ronda el 4% y con la brecha cambiaria que, aunque persistente, no muestra señales de ruptura inminente.

Desde una perspectiva macro, esta visión alinea con la idea de que el Banco Central mantiene cierto control sobre la brecha a través de intervenciones en el MULC y de la regulación de los flujos. El tipo de cambio oficial, con crawling peg cercano al 2% mensual, sigue funcionando como ancla parcial, aunque su sostenibilidad depende de la acumulación de reservas y de la evolución del déficit fiscal.

¿Devaluación o corrección inflacionaria?

De Pablo separó claramente dos fenómenos. Por un lado, la suba de los dólares libres refleja principalmente la pérdida de poder adquisitivo del peso; por el otro, una devaluación discreta sería una decisión de política que, a su juicio, no está sobre la mesa en el corto plazo. "Es compatible con un escenario de inflación", reiteró, desestimando lecturas más alarmistas que circulan en el mercado.

Esta postura coincide con lo que viene señalando parte del consenso económico: mientras el BCRA logre comprar dólares en el mercado (como ocurrió en las últimas ruedas) y las expectativas no se desanclen, la brecha puede administrarse sin necesidad de un salto cambiario. Sin embargo, el economista advirtió que esto no equivale a una solución estructural.

Recomendación a las empresas

Ante la consulta sobre cómo deberían posicionarse las compañías, De Pablo fue directo: "Cubrirse contra la inflación". Sugirió que las empresas ajusten sus precios de manera consistente con la evolución de los costos, mantengan liquidez en instrumentos indexados o dolarizados en la medida de lo posible y eviten posiciones excesivas en pesos sin cobertura.

"No se trata de especular con el dólar, sino de no quedarse expuestos a la pérdida de valor del peso", explicó. En un país con memoria inflacionaria alta, esta recomendación adquiere particular relevancia para tesorerías corporativas que deben decidir entre mantener stocks en pesos o pasar a activos más duros.

El contexto macro que enmarca el debate

La discusión sobre el dólar ocurre en un momento en que las reservas netas del BCRA siguen en territorio negativo y el Gobierno busca cerrar un acuerdo con el FMI que incluya metas de acumulación de divisas. Al mismo tiempo, la inflación núcleo se mantiene elevada y el superávit fiscal primario es todavía frágil.

En este marco, una devaluación brusca podría complicar el sendero de desinflación y generar una nueva ronda de indexación. Por eso, la estrategia oficial parece apuntar a seguir licuando la brecha gradualmente, confiando en que la entrada de dólares del agro y eventuales desembolsos del Fondo permitan ganar tiempo.

De Pablo, con décadas de experiencia en análisis económico local, vuelve a poner el foco en lo que considera central: las variables nominales (inflación, tipo de cambio, tasas) deben mirarse en conjunto. Suba del dólar no siempre equivale a crisis cambiaria; a veces es solo el reflejo de un problema más profundo que sigue sin resolverse.

Antes de sacar conclusiones apresuradas, conviene recordar que en Argentina los movimientos del dólar paralelo han anticipado ajustes en varias oportunidades, pero también han fallado como predictor en otras. El dato relevante acá es si la brecha se amplía de manera sostenida o si se mantiene dentro de un rango manejable. Por ahora, según De Pablo, estamos en el segundo caso.